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环保行业发展前景分析 行业整体盈利保持高增速

本文摘要:中国环保行业现状 2017年,环保板块全年收跌-2.31%。从全年趋势来看,总体跑完输掉创业板指,然而仅有4-7月雄安事件引导环保板块性行情时跑完输掉上证指数。 估值中枢松动至15-20倍:环保行业估值中枢由2017年初的20-30倍,较慢松动至15-20倍,超过历史最低水平。部分标的即使业绩构建快速增长,但股价并没明显变化。估值中枢松动原因:一方面,与创业板整体走势下滑涉及,与市场风格明显偏爱龙头白马。

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中国环保行业现状 2017年,环保板块全年收跌-2.31%。从全年趋势来看,总体跑完输掉创业板指,然而仅有4-7月雄安事件引导环保板块性行情时跑完输掉上证指数。

估值中枢松动至15-20倍:环保行业估值中枢由2017年初的20-30倍,较慢松动至15-20倍,超过历史最低水平。部分标的即使业绩构建快速增长,但股价并没明显变化。估值中枢松动原因:一方面,与创业板整体走势下滑涉及,与市场风格明显偏爱龙头白马。

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另一方面,由于PPP监管渐趋规范化,且业务内容与建筑工程企业趋同激化,行业估值较慢向建筑工程加深。环保行业整体盈利维持低增长速度,持续向好截至2018年4月10日共计77家公司透露2017年业绩快报或业绩预告片,其中仅有11家业绩预计同比下降。

整体归母净利润244.77亿元,同比快速增长28.3%,细分板块中仅有大气板块归母净利润同比下降11.7%,其余板块归母净利润皆有所不同程度下跌,其中监测检测与水处理板块2017年归母净利润分别同比快速增长47.4%和27.7%。国海证券环保行业股票池归母净利润情况(亿元)数据来源:公开发表资料、前瞻产业研究院整理全国环保行业财政支出金额2017年起全国公共财政支出支出中节能环保开支再度快速增长,环保行业财政支出占到GDP比重提高。据前瞻产业研究院公布的《环保行业发展前景与投资预测分析报告》数据表明,全国每年环保财政支出金额约数千亿元,政府环保行业财政投资也在大大减少,2017年环保行业公共财政支出约5672亿元,同比增长速度高达20%,2017年环保行业财政支出公里/小时显著。

政府对环保行业的投资主要集中于在城市环境基础设施建设中的排水工程、园林绿化工程、市容环境卫生和工业污染源管理投资的废水、固体废弃物领域。政府对环保的投资方式主要分成必要出售和PPP两种模式,由于PPP模式需要减低政府财政负担,充分发挥政府和民间机构优势,合理承担风险,PPP模式于是以沦为政府投资环保行业的主流模式。环保行业PPP项目的收益方式主要还包括使用者收费、政府收费和可行性缺口补助金三种方式。

政府出售模式的重点在于地方政府的财政实力和政策连贯性。2007-2017年全国环保行业财政支出金额及快速增长情况数据来源:公开发表资料、前瞻产业研究院整理2007-2017年环保行业财政支出占到当年GDP比重情况数据来源:前瞻产业研究院整理2017年环保主要子版块展现出总结2017年环保各子板块中,危废(+7.41%)、环保PPP(+6.56%)及清洁能源(+0.49%)、烟气管理(-0.14%)子版块展现出优于环保指数(-2.31%);工业环保、煤改气、节约能源子版块有过显著涨幅但回升。2017年环保主要子版块涨幅情况数据来源:前瞻产业研究院整理水环境涉及职能的统合是亮点,管理与监管效率未来将会提高此次重新组建生态环境部,注目到对水环境规划、管理、监督等职能的统合是仅次于亮点。

过去,一个大的水环境管理如流域管理必须环保部、水利部、农业部、国土资源部等多个部委展开协商合作,难以避免的产生协商交流成本,从而减少管理工程与项目的落地效率。统合后,河流、湖泊、海洋、农村等多个管理领域的水资源规划、污染防治、监督管理等职责将集中于生态环境部,水环境管理与监管效率未来将会获得提高。生态环保类项目渐成主力截至2017年12月末,财政部PPP管理库中生态建设和环境保护类项目数量超过543个,占到项目总数的7.6%,在所有行业中名列第三;其投资金额超过7043亿元,占到项目库总投资金额的6.5%。

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全年净增生态建设和环境保护类项目62个,总投资额较2016年底减少509亿元。由于财政部统计资料口径的有所不同,生态建设及环境保护类PPP项目未包括污水处理项目,因此更加普遍意义上的生态环保PPP项目的入库数量及投资金额不会更大。


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